许微看到座位后说：“你们股东比我想的多。”
“股份比人少。”林绍回答她，“以前我们常被写在‘其他’。”
股东人数并非三十七名直接自然人；包含项目公司代表、六名小股东和若干受托安排。每一票按股份和章程，不是一人一票。让他们坐进来不等于取消资本比例，只是让“其他百分之几”也能听见自己的百分比如何被稀释。
会议第一天只讲估值与用途，不投。
估值报告没有在台上念一串倍数。
外部团队用一个客户合同示范：某旅店一年采购一百万元，不等于平台拥有一百万元资产；平台可能只赚采购服务与差价，扣退货、运输、账期和风险后，现金贡献更低。合同剩几年、客户能否退出、是否依赖我的介绍，才决定价值。
一名小股东问，为什么二〇〇七年九千二百万能算，今天却这么谨慎。
估值师说旧报告本来也是“关联经营影响”，只是范围宽、市场与合同不同；它不是当年错误到一文不值，而是被传播成了另一个问题。今天若为了纠正便把所有品牌和关系按零，也是假保守。
平台的四千五百万投前估值里，品牌、团队和合同占大部分。银行未必按这个数抵押，投资人愿意为未来现金付。一个数字可以对股权交易合理，对贷款处置不合理；不能问哪个是真，先问拿来做什么。
郭玉兰要求把这段写到投资摘要首页。她怕小股东只看“公司值四千五百万”，以为自己按比例随时能拿现金。摘要加：非上市股权缺乏即时流动性，估值不代表回购承诺；退出按协议和实际买方。
林绍问，合原给他半数股份的收购价为什么与四千五百万不完全一致。小额股份缺控制、流动性不同，合原当时又为增加话语愿付溢价。交易价格有双方目的，不能简单倒推全公司。
“那我剩下的一半现在更贵还是更便宜？”
“今天没有买方报价。”许微回答，“纸面估值不能替你卖。”
林绍说投资到现在才知道“值钱”和“卖得掉”不是一件事。我说老板的两千万也一样。白鹭、酒店和平台股权能让我有拒绝资格，不表示凌晨能拿两千万付一车货。
用途页由严陆讲。
信息系统七十万不是买一套最贵软件，而是权限、服务器、数据迁移、培训和两年维护；跨城周转九十万有客户保证与库存上限；员工培训五十万分岗位、替班与资料规则；冷链四十万主要改合作车记录与设
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